9위에 만족 못 한다면? — 통화스와프·시장개입·금리·환율 6가지 시나리오로 보는 ‘보유액 업사이드’

9위에 만족 못 한다면? — 통화스와프·시장개입·금리·환율 6가지 시나리오로 보는 ‘보유액 업사이드’

외환보유액은 환율·금리·자본흐름의 합성 결과입니다. “9위”를 굳히고 더 올라가려면 무엇이 필요할까요? 통화스와프와 시장개입, 국채 금리와 달러 인덱스, 무역흑자와 자본유출입을 6가지 시나리오로 나눠 살펴봅니다.

목차


S1. 달러 약세 + 국채 금리 하락

비달러자산 평가이익과 채권가격 상승이 동시에 발생합니다. 보유액 장부가치 상승과 함께 개입 축소 여지가 생겨 방어력이 커집니다.

S2. 달러 강세 + 금리 하락

금리 하락의 채권평가 이익이 달러 강세의 비달러 평가손을 상쇄합니다. 순증·순감은 환율 변동성과 개입 규모에 달렸습니다.

S3. 달러 약세 + 금리 상승

비달러 평가이익을 채권평가 손실이 깎아먹는 구조. 만기·듀레이션을 짧게 가져가면 손실을 줄일 수 있습니다.

S4. 달러 강세 + 금리 상승

가장 불리한 조합으로, 개입이 늘고 보유액이 줄기 쉽습니다. 이때는 스와프와 NDF·선물 등 파생 도구로 개입의 효율을 높여야 합니다.

S5. 스와프 확대·연장

  • 대형 파트너(미·중·일)와의 양자/다자 스와프 확대
  • 연말·분기말 만기 집중 시 롤오버 가이드 강화
  • 연기금·정유사 등 달러 수요 피크 구간에 한은-NPS 스와프 라인 적극 활용

S6. 무역·여행수지 개선

경상수지 흑자가 커지면 달러 순유입이 늘어 보유액 자연증가로 이어집니다. 수출 사이클 회복·유가 안정이 핵심 변수입니다.


참고·사례

  • 2025년 상반기 보유액 저점(약 4,047억 달러) 이후, 하반기 반등.
  • 연말 재협상된 통화스와프 라인이 변동성을 흡수.
  • 달러 인덱스 조정기에 평가이익이 반영되면서 순위 유지에 기여.


 

상반기 저점 보도 세계 9위 기사

결론

보유액은 결과, 정책은 변수입니다. 스와프·개입·듀레이션 관리로 변동성 피크를 넘기면 9위 안착이 가능하고, 글로벌 완화 사이클이 본격화하면 8위권 재진입도 꿈이 아닙니다.

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